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4399斗地主:明明:工业企业离去库存阶段结束可能还有一段路要走

时间:2019/5/30 12:28:29  作者:  来源:  浏览:5  评论:0
内容摘要:  PMI与工业企业库存数据缘何背离?由于制造业在全部工业企业的比重高达70%,因此口径的差异并不能完全解释二者的背离。从历史上看,PMI库存指数与工业企业产成品存货指数的走势较为一致,但PMI数据的波动较大,短期内二者走势背离的现象也时有发生。PMI产成品库存更像是一个环比指标...
    

  PMI与工业企业库存数据缘何背离?由于制造业在全部工业企业的比重高达70%,因此口径的差异并不能完全解释二者的背离。从历史上看,PMI库存指数与工业企业产成品存货指数的走势较为一致,但PMI数据的波动较大,短期内二者走势背离的现象也时有发生。PMI产成品库存更像是一个环比指标,而工业企业产成品存货数据是同比指标,二者的统计意义不同可能是导致走势相反的一个原因。

  孰先孰后?我们通过简单的变换来统一这两个指标的数学意义。从环比来看,工业企业产成品存货的环比数据与PMI产成品库存数据具有一定的相关性,但从统计关系上看,PMI数据要滞后于工业企业数据。从同比来看,PMI产成品库存的同比数据也要滞后于工业企业产成品存货。总体来看,PMI产成品库存指标滞后于工业企业产成品存货反映了企业对当月生产活动的预期差。

  史观工业企业产成品存货与库存周期的关系。一个完整的库存周期包括四个阶段:主动补库存、被动补库存、主动去库存、被动去库存。回顾历史,中国目前正处于2016年开始的库存周期中,其特征为内需不振下的企业主动去库存。

  当前是主动补库存吗?4月库存相比3月回补更多是受增值税因素的影响,综合1-2月和1-4月的数据来看,工业企业目前表现为主动去库存特征。与此同时,从库存周期的传导过程来看,离去库存阶段结束可能还有一段路要走。

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